北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(h贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用é)企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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