河北属于南方还是北方 河北属于北方吗

　　核(hé)心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢(huī)复的(de)不(bù)确定(dìng)性(xìng)下(xià)，高股息(xī)策略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为(wèi)高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股(gǔ)息率(lǜ)较高的股票(piào)并长期持有的(de)投资策略。高(gāo)股息(xī)率一方(fāng)面意味着(zhe)公司有较(jiào)高的股(gǔ)利支(zhī)付率，投资者每(měi)年可(kě)以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对(duì)收益(yì)，另(lìng)一方面意味着公司(sī)估值(zhí)较低，因此具备一定的安全边(biān)际，而(ér)且投(tóu)资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还(hái)可(kě)以节税。从历(lì)史表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，高股息(xī)策(cè)略的安全(quán)性较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有(yǒu)较大的(de)不(bù)确定性；从(cóng)大(dà)类资产的(de)投资(zī)收益(yì)来看，目前可投资(zī)的资产(chǎn)不(bù)多(duō)，收益(yì)率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也(yě)就是(shì)股息端需(xū)要有一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是(shì)股价端(duān)估(gū)值低，因此安全边际比较高(gāo)，下(xià)降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成长性，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银(yín)行过去三(sān)年(nián)的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的(de)背后也离不(bù)开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎(yíng)来河北属于南方还是北方 河北属于北方吗资产(chǎn)重定价的(de)情况下能够(gòu)保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增(zēng)殊为不易(yì)。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润(rùn)释放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银(yín)行存款利(lì)率的下行和理财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会(huì)使得(dé)负债成本有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步下(xià)行，净息差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银(yín)行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的(de)水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望(wàng)为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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