近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的(de)结果。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近10年来的一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落(luò)地(dì)的概(gài)率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本(běn)和(hé)焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是(shì)海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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