5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方(fāfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式ng)面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会(huì)在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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