金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行(xíng)今日发布2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广(guǎng)义货(huò)币（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年(nián)同期(qī)多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿(yì)元(yuán)；对实体经济发放的外币贷款(kuǎn)折合人民(mín)币(bì)减少319亿(yì)元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融企(qǐ)业(yè)存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金(jīn)融(róng)机构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外(wài)币存款余额8819亿美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个(gè)月以(yǐ)来(lái)同(tóng)比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民(mín)贷款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷(dài)在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可能是因为(wèi)一(yī)季度透(tòu)支(zhī)了部分(fēn)银(yín)行信(xìn)贷额(é)度和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销(xiāo)售(shòu)也边(biān)际走弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方速在高(gāo)基(jī)数下回落。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同(tóng)比回落(luò)主(zhǔ)因居民(mín)存款13个月以来同比(bǐ)首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表外(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季度(dù)同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)个人存款的流(liú)出而非企(qǐ)业活期存款(kuǎn)大(dà)幅改善，和地产销售(shòu)的再(zài)度转冷有关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券认为是季节(jié)性波动。因为(wèi)银(yín)行倾向(xiàng)于(yú)让(ràng)理财产(chǎn)品在季末(mò)到期，使(shǐ)资金回流成(chéng)存款，以应(yīng)对(duì)考核(hé)，然后在下季初(chū)发行新的理财(cái)产品承接。因此居民存款在季(jì)末季(jì)初常出现波(bō)动。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反(fǎn)映了企业经(jīng)营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较为一致，招商宏(hóng)观表示居民(mín)存款减少(shǎo)符合(hé)季节性规律。在本月数据中(zhōng)，居民端出现了新增存款，新(xīn)增(zēng)贷款同时收缩的情况。从历史规律来看(kàn)，4月及(jí)7月一般是居民(mín)存款减少的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居(jū)民(mín)存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前(qián)无法从4月数据得出类似居(jū)民加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的(de)去向问题，申万(wàn)宏源分(fēn)析认为4月居民存款减少更可能去(qù)向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题(tí)，招商宏观(guān)表示在放缓的信(xìn)贷投放中(zhōng)，结构特征依然明(míng)显。企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居(jū)民(mín)端中长期信(xìn)贷出(chū)现收缩。这种结构特征反映了居民端在前(qián)期购房需求脉(mài)冲式释放后信心仍(réng)然不足的(de)情况。如(rú)果没(méi)有进一步的政(zhèng)策支撑(chēng)，不排(pái)除居民端新增信贷量会(huì)持(chí)续维(wéi)持在(zài)低位。

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