大家(jiā)好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展(zhǎn)大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也(yě)是(shì)美国(guó)历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人(rén)机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第(dì)二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于(yú)预期方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用(yòng)人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的(de)数字(zì)经济行情(qíng)或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们(men)认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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