调(diào)油(yóu)逻辑提振成本价(jià)格(gé)，从而能够推升芳(fāng)烃价格(gé)，去年二季度(dù)芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今年(nián)与去年(nián)的步调(diào)明显不一。期货日报记者(zhě)观(guān)察到，同为(wèi)芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面(miàn)已(yǐ)连续出(chū)现了(le)9连(lián)跌(diē)，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合(hé)约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近期原(yuán)油大(dà)跌，另一方面(miàn)近期(qī)成品油裂差(chà)下(xià)跌。”一德期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局，以(yǐ)及(jí)美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市(shì)场对于衰退(tuì)的预期再起(qǐ)。而原(yuán)油供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落地，原油近期回补前期(qī)缺口(kǒu)后继续下行，对于化工特别是与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品(pǐn)油裂(liè)差(chà)方面，近期(qī)美国汽(qì)柴油裂(liè)差(chà)出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去库速率减缓，使(shǐ)得市场(chǎng)对于美(měi)国调油需求(qiú)的预期边际弱化(huà)，对于芳烃(tīng)的支撑(chēng)走弱。

　　采访中(zhōng)，记(jì)者(zhě)了(le)解到，美(měi)国夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去(qù)年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去(qù)年调(diào)油逻(luó)辑(jí)发生的时间(jiān)在5月发酵(jiào)、6月初(chū)达(dá)到顶峰，今年调油(yóu)逻辑(jí)是(shì)在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)能(néng)化组组长谢雯表示(shì)，发(fā)生这一现象的(de)原因更多是始于路径(jìng)依赖(lài)，去年极端的调油行情(qíng)使(shǐ)得市(shì)场预(yù)期今(jīn)年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油商提前(qián)准备(bèi)原(yuán)料(liào)运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油(yóu)逻辑(jí)是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差(chà)大(dà)幅拉升(shēng)；今年(nián)的(de)调油带来(lái)芳烃美亚(yà)价差处于(yú)往年同期高位，但(dàn)当前美湾芳(fāng)烃库(kù)存较高，需(xū)求饱和，抑制(zhì)芳烃美(měi)亚(yà)价(jià)差进一步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉(sù)记(jì)者，今年芳烃调油(yóu)逻辑(jí)与(yǔ)去年在细节(jié)与节(jié)奏上又有差异(yì)，主要(yào)体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场对于美国高(gāo)辛烷值调油料的(de)短缺没(méi)有提早预期(qī)，导致旺季(jì)来临后行情一(yī)触(chù)即发(fā)，而经历(lì)过去(qù)年的(de)大幅波动，随后调油商对于今年(nián)已经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流(liú)向美(měi)国创造(zào)套利(lì)空间，同(tóng)时我(wǒ)们从去年四季度(dù)至(zhì)今韩国出口美国芳烃的数(shù)量保持相对高(gāo)位(wèi)可以一(yī)窥究(jiū)竟(jìng)。叠(dié)加今(jīn)年(nián)4—5月份(fèn)亚洲(zhōu)芳(fāng)烃装(zhuāng)置的检修(xiū)预期，今年(nián)市(shì)场的(de)调油(yóu)逻辑在3月(yuè)份就启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明(míng)显早于去年(nián)。但我(wǒ)们(men)也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘(pái)徊(huái)的状态(tài)，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货分析师韩冰冰表示，今年(nián)和去(qù)年芳烃走势存在(zài)着节(jié)奏的差异(yì)，去(qù)年5月份是是炒作调油(yóu)需求的主(zhǔ)要时期，而今(jīn)年市场提(tí)前(qián)到3人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10月(yuè)就(jiù)开(kāi)始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今(jīn)年调油(yóu)逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需突(tū)然(rán)变(biàn)得紧张，油品裂解(jiě)利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是(shì)欧美经济(jì)下(xià)行压力较(jiào)大，油品需求面临走弱，从盘面(miàn)也可以看到，3月份(fèn)市(shì)场因炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后，油品利润却(què)回落(luò)，并拖累形成(chéng)原油的(de)下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主(zhǔ)要(yào)是由于俄乌冲(chōng)突导致原油的出口受限以及(jí)疫情影响(xiǎng)下(xià)美(měi)国炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛(xīn)烷需(xū)求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油行情有(yǒu)所准备(bèi)，整体缺量需求将不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分(fēn)析师隋斐(fěi)看来，二(èr)季度(dù)美国出(chū)行旺季下(xià)调油需求被赋予期待，然而(ér)有了去(qù)年二季度调油需(xū)求增(zēng)加下亚(yà)美套利利润可观(guān)的经验(yàn)，部分工厂提前跟(gēn)美国工厂签订了长约，今年(nián)的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳(fāng)烃出口量(liàng)观(guān)察，整(zhěng)体1—3月出口量(liàng)已达去(qù)年调油季出口总量的(de)65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易(yì)商今(jīn)年与亚(yà)洲PX生产企业(yè)签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打(dǎ)开后及时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今(jīn)年调油大概(gài)率仍将(jiāng)发生，但是(shì)整体对于芳(fāng)烃价格的提振高度(dù)将极(jí)大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际(jì)油价波动加剧，近期原油库存(cún)低(dī)位回(huí)升，汽油(yóu)裂(liè)解价差(chà)回落，亚(yà)洲(zhōu)甲苯调油(yóu)优势下降，在对未来需求的不确定和经(jīng)济可(kě)能衰退(tuì)的(de)背(bèi)景(jǐng)下调油需求出现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实(shí)则呈(chéng)现边际(jì)走弱的(de)迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局(jú)面在(zài)恒(héng)力石化和嘉通能源两套(tào)年(nián)产能共500万吨新装置(zhì)投产和下(xià)游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边际相(xiāng)对走弱；苯(běn)乙(yǐ)烯供应端在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰50万吨新(xīn)装置投产(chǎn)下北(běi)方低价货源冲击华(huá)东(dōng)，下(xià)游(yóu)硬胶产(chǎn)品利润不佳，成(chéng)品库存偏(piān)高(gāo)的(de)局面仍(réng)存，苯乙烯主港库存及(jí)上(shàng)游(yóu)纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存攀升(shēng)，二季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍(réng)面临(lín)累库压力。

　　“目前(qián)看调油(yóu)逻辑边(biān)际弱化(huà)，但是现在还没有真正(zhèng)进(jìn)入美国汽油的(de)消费旺季，如果5月下旬(xún)开始美国汽油(yóu)消费走强，预计芳烃估(gū)值仍将(jiāng)保持高(gāo)位，但是在当前衰退预期以及美联(lián)储加(jiā)息背景下，成(chéng)品油消费的成色或较(jiào)预期大打(dǎ)折扣，芳(fāng)烃(tīng)前期(qī)相对(duì)原油(yóu)的价差高点(diǎn)已经看(kàn)到，调(diào)油逻辑再(zài)继续大幅发酵(jiào)的概率降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期(qī)来看，随着主(zhǔ)力(lì)合约换月(yuè)，市(shì)场的(de)人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10交(jiāo)易重心(xīn)转向了2309 合约，在距(jù)离9月(yuè)相对较长的时间下市场博弈增大(dà)。”隋斐表(biǎo)示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅(fú)累库，成本端(duān)的扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更(gèng)加(jiā)敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下(xià)游品(pǐn)种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他(tā)下(xià)游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品(pǐn)库存偏(piān)高和利(lì)润不佳的(de)局面，二季(jì)度苯乙烯仍面(miàn)临累库压(yā)力，短期来(lái)看价格向上的驱动或较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10