当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu厦门是几线城市呢)直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润厦门是几线城市呢改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵厦门是几线城市呢油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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