国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布(bù)的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需(xū)要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得(dé)了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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