尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、201戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画3年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画(qiú)将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(c戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画hǎn)业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需(xū)求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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