5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持续(xù)处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文(wén)将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块(kuài)的(de)营(yíng)收与去年(nián)同(tóng)期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市(shì)值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新(xīn)留出空间，比如在(zài)过去(qù)的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资(zī)源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通(tōng)过开展三(sān)级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市三级医院的(de)对(duì)口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内解(jiě)决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗(liáo)成(chéng)像器(qì)材(cái)、生命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)会有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的(de)政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分(f9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少ēn)布(bù)将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械(xiè)市场的(de)快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医(yī)院，长期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策(cè)支持的持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华(huá)富(fù)证券建议关注国内高端医(yī)疗设备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少