财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面bì)争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品(pǐn)结(jié)构优化(huà)、加速高端(du睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面ān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们(men)纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元(yuán)化企业(yè)，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面