近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报(b宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价ào)。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价p>

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于(yú)白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示(shì宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)美联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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