A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化(huà)的(de)防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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