大家周(zhōu)末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总(zǒng)统(tǒng)下令军队进入最高战备状态(tài)，紧(jǐn)急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并(bìng)紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提(tí)升(shēng)塞尔维(wéi)亚军队战备状态(tài)与科索(suǒ)沃局(jú)势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞族(zú)民众与科索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿(ā)族(zú)警(jǐng)察在冲突(tū)中使用了催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目(mù)前兹韦钱区已(yǐ)经被科索(suǒ)沃(wò)特(tè)警封锁(suǒ)。

　　科索沃是(shì)塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期(qī)上(shàng)行！这一数(shù)据(jù)创年内(nèi)新高，美联储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务(wù)部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值(zhí)和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱(ài)通(tōng)胀指标——剔(tī)除(chú)食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国)增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值(zhí)和(hé)预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与(yǔ)当前(qián)经(jīng)济周期相关的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联(lián)储政策利率期(qī)货合约交(jiāo)易商(shāng)周五(wǔ)加大(dà)了对美联储(chǔ)将继续加息的押注，数(shù)据公布后(hòu)，这些(xiē)合约的(de)隐含收益(yì)率上(shàng)升，定(dìng)价美联(lián)储在6月会(huì)议上将(jiāng)基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点(diǎn)的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔(ěr)街日报报(bào)道，交易(yì)员们一直坚信，美联储今年(nián)将(jiāng)多次降息。但他们最终承认，基于对期(qī)货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不(bù)大。现在，他们预计在(zài)2024年之前(qián)不会(huì)降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数(shù)据、劳(láo)动力市场以及债务(wù)上限担忧(yōu)的缓解降低(dī)了(le)今年降(jiàng)息(xī)的可(kě)能性(xìng)。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦(bāng)基金利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期(qī)化(huà)工(gōng)板块整体走势(shì)偏弱，油化工(gōng)与煤化工板块略显分(fēn)化。期货日报(bào)记者观察(chá)到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于(yú)油化工(gōng)品种(zhǒng)。以PTA等原料成本(běn)端(duān)为原油的品种，在原油下(xià)跌幅度不大的(de)情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成(chéng)本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信(xìn)期货(huò)能源首席分析师高明(míng)宇解释说，终端产品(pǐn)这一分化的根(gēn)源还是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突(tū)的战争(zhēng)风险溢价将能源危机(jī)在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年(nián)起市场进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来(lái)看，前期(qī)原油价(jià)格的下行已触(chù)碰到中(zhōng)东主要产油国的(de)财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际(jì)产油(yóu)成(chéng)本、美国(guó)收储目标(biāo)价位，在美国页岩(yán)油(yóu)非常规(guī)能源产量增速持(chí)续不达(dá)预期的情(qíng)况下(xià)，以沙(shā)特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再度推动(dòng)原(yuán)油供(gōng)给约束(shù)的兑现，在(zài)能源(yuán)品的(de)下行趋势中原油(yóu)的成本支(zhī)撑、供(gōng)应减量率先发(fā)生，价格也(yě)率先呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑底的迹象(xiàng)。”高明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对于煤(méi)炭(tàn)而(ér)言，年初以(yǐ)来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于(yú)国内三西主产区动力煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下(xià)供应有增无减(jiǎn)，宽松(sōng)的(de)供(gōng)需面持续带(dài)动产业链各(gè)环节累库，价(jià)格下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化(huà)工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年(nián)年(nián)初以来，煤炭价格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料煤(méi)炭(tàn)成本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移(yí)。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师刘(liú)书源表示，相较(jiào)于煤(méi)炭，原油整(zhěng)体为区间(jiān)弱势震荡的(de)走势，并未出现较大的单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤(méi)化工市(shì)场而言(yán)，本周(zhōu)持续(xù)走弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方(fāng)正中(zhōng)期期货(huò)研究院上海分院(yuàn)负(fù)责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场缺(quē)乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消(xiāo)息面无利好刺激，导(dǎo)致行情持续(xù)低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市场供应(yīng)存在保障，在进口煤增加的情况下(xià)，市(shì)场(chǎng)可(kě)流通货(huò)源充裕，今年受到天(tiān)气因素的影响，水电出力(lì)预(yù)计逐步好转，电煤需求存(cún)在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍存在下(xià)调可(kě)能，成本(běn)端难以提供有力(lì)支撑。加(jiā)之(zhī)煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区域需求受到影响。需求处于季(jì)节性淡季，下(xià)游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承(chéng)压下(xià)行(xíng)，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观(guān)需求弱(ruò)势以及自(zì)身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调(diào)研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并(bìng)未重(zhòng)启，所以终端产(chǎn)品的(de)需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著(zhù)恢复(fù)。叠加近(jìn)期港(gǎng)口(kǒu)和(hé)坑口(kǒu)煤(méi)价(jià)加(jiā)速(sù)下跌(diē)，导致煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前(qián)甲醇(chún)企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤化工(gōng)产业链(liàn)上下(xià)游均弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化工(gōng)品种自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲(jiǎ)醇期货价格(gé)创2020年10月(yuè)份以来新低(dī)，现(xiàn)货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下(xià)跌幅(fú)度大于原(yuán)料端(duān)，利润(rùn)修复过程中止。“今(jīn)年(nián)以来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她(tā)称(chēng)。

　　对此，刘(liú)书源也表示(shì)，由于甲(jiǎ)醇现货(huò)价格不断创下新(xīn)低，部(bù)分地(dì)区现(xiàn)货(huò)价格(gé)回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并(bìng)没(méi)有随着(zhe)煤价回落、采购成本(běn)下降而明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅(fú)度较(jiào)大(dà)，且部分内地企业有传出(chū)因甲(jiǎ)醇价(jià)格太(tài)低，出现停车(chē)或者降负的消(xiāo)息，后(hòu)续值得持续关注(zhù)这(zhè)一(yī)问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受(shòu)访人(rén)士普遍认为，短期，煤(méi)化工品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周期的迹象。“经历过前(qián)几年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产能不(bù)断扩张，当前下游的需求(qiú)难以匹(pǐ)配(pèi)新增的产能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产能的(de)阶段，后续大概率是一个产能的(de)上下游(yóu)再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化(huà)工能否走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需(xū)求的恢复情(qíng)况，下半年部分(fēn)品种面临较大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种(zhǒng)将受到低(dī)价进口(kǒu)货源的(de)冲击，中长期看，煤化工行(xíng)情难(nán)有(yǒu)起色，即使存(cún)在上涨，也表现为长(zhǎng)期下(xià)跌(diē)后的(de)反弹，而不是行情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较(jiào)为强(qiáng)势主要还是基于(yú)原料端的(de)驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈现先抑(yì)后扬的走势(shì)，受到供需基本面(miàn)收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗(zōng)商品多(duō)数下跌的(de)行情中(zhōng)，原油尽(jǐn)管受到(dào)美国(guó)债(zhài)务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能(néng)源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价(jià)和G7在其年度(dù)领导人会议上承诺将加(jiā)大力度打击俄(é)罗斯逃避其石油和(hé)燃料出口价格上限(xiàn)的行为都(dōu)对于(yú)油价起到提振(zhèn)作用(yòng)。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示，从基(jī)本面来看，下半年全球原油(yóu)供(gōng)需将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国(guó)即(jí)将进(jìn)入(rù)夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺季。“原油维(wéi)持(chí)强(qiáng)势从成(chéng)本端带动油化工整体强(qiáng)于煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤化工(gōng)较强的(de)关键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期(qī)大幅下(xià)降，主要源自原油进口的(de)大幅下降和随着(zhe)出行(x日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国íng)旺季(jì)来临(lín)显著(zhù)增(zēng)长的需求；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成品油库存均出(chū)现不同程(chéng)度的(de)下降，同时(shí)汽(qì)、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部长发(fā)言力(lì)挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美(měi)国的收储均将收紧下半年全球原油平(píng)衡表。但(dàn)在(zài)美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面(miàn)的不(bù)确(què)定性仍然会(huì)影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需(xū)关注美国债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期(qī)货能化高级(jí)分(fēn)析师(shī)陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将(jiāng)近(jìn)。考虑目(mù)前油价被市场接受(shòu)度提升，预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原油成本(běn)将基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前(qián)日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国油价被市场接受度提升。预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基(jī)本(běn)维持(chí)5月(yuè)平均价(jià)格水(shuǐ)平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际(jì)上(shàng)，5月(yuè)份至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步(bù)跌(diē)落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有下跌(diē)，但由(yóu)于聚乙烯自身现货价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以原油折算(suàn)成本的(de)加工利润反而出(chū)现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好已进入兑(duì)现期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原油及成品油(yóu)发运船期中有所体现(xiàn)。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月(yuè)末(mò)起暂(zàn)停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复(fù)，亦(yì)对本无弹性(xìng)的原油供应构(gòu)成扰(rǎo)动。且近期沙特能源部长再次对(duì)原(yuán)油市场做空者发出警告，面对欧(ōu)美银行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定(dìng)性，不(bù)排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的(de)小概率(lǜ)事件发生，二季度起的(de)基准去库预期仍(réng)将为原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表(biǎo)现中，油制强于煤(méi)制的可能性(xìng)依然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上，目前国内煤炭(tàn)供给(gěi)相对充裕，因此煤炭(tàn)价格下行(xíng)的趋(qū)势依然存在。原油(yóu)方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往容(róng)易获得支撑(chēng)。因(yīn)此，成本端强弱反(fǎn)差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇(yǔ)看(kàn)来(lái)，在(zài)国内动力(lì)煤(méi)市场中(zhōng)下游库存有效去(qù)化，或低(dī)价格(gé)刺激内产、进(jìn)口兑现减(jiǎn)量预(yù)期之前，油化工(gōng)结构性强(qiáng)于煤化工的(de)行情(qíng)仍然(rán)有望延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国