如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本(běn)轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐ三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹ng)求上市(shì)企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单(dā三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹n)一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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