在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的我国最穷的5个城市，哪一个省最穷情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情我国最穷的5个城市，哪一个省最穷况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发(fā)行(xíng)节(jié)奏存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能(néng)是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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