近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多(duō)的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积(jī)同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述600毫升等于多少斤水，800ml是多少水，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压(yā)的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货(huò)为何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快600毫升等于多少斤水，800ml是多少水，价格波(bō)动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压600毫升等于多少斤水，800ml是多少水力；二(èr)是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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