财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做xíng)情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析。

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