昨夜，美国银行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌(diē)。

　　当地(dì)时(shí)间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩(bēng)了，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷(gǔ)银行(xíng)母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地(dì)区(qū)性(xìng)银行股(gǔ)再(zài)次(cì)大跌，导致美国(guó)国债价格飙升，短期市(shì)场利率大幅下跌，债券交易(yì)员不再完(wán)全押注美联(lián)储会再加(jiā)息25个基点(diǎn)。6月的美联(lián)储利率掉期合约目前(qián)反映出，央行基准利率(lǜ)仅比当前(qián)有(yǒu)效联邦基(jī)金利率高(gāo)出20个基(jī)点，这暗示未来两(liǎng)次(cì)FOMC会议中有一次加息(xī)的可能性(xìng)约为(wèi)80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员认为美(měi)联储在5月(yuè)份加(jiā)息几乎是肯定的，且(qiě)6月份有可能进一步(bù)加息。除了大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期交易还显示，市(shì)场对(duì)利(lì)率(lǜ)见顶后(hòu)美联储降息的押注有(yǒu)所增加，他们(men)预计(jì)到(dào)年底联(lián)邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日(rì)23时收盘，国(guó)内期货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约几乎全线下(xià)跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特(tè)6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌(diē)。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称(chēng)，美国总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡(xī)提出的债务(wù)上限(xiàn)方案。白宫称：众议院共和党人必须在没有任何要求和条件的情况(kuàng)下打消(xiāo)违(wéi)约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务上(shàng)限问题和削(xuē)减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元的(de)政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦警告称(chēng)，如果美国国会不提(tí)高政府的债务上限，由此产(chǎn)生(shēng)的债务违约将在美国引发(fā)一场(chǎng)“经济灾(zāi)难”，使未来几年的(de)利率上升(shēng)。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷款和(hé)信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债(zhài)务上限是国会的一(yī)项(xiàng)“基(jī)本(běn)责(zé)任”，如(rú)果违约将(jiāng)产(chǎn)生一(yī)场经济和金融灾难，使(shǐ)借贷成本(běn)永久提(tí)高(gāo)，增(zēng)加(jiā)未来(lái)的投资成本。如果(guǒ)不提(tí)高债务上限，美国企业(yè)将面临信贷市场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将可能无法向军(jūn)人家庭(tíng)和依赖社会保(bǎo)障的老年人发(fā)放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时(shí)间(jiān)4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推(tuī)特上写道：“每一(yī)代人都要经历为了民主挺(tǐng)身(shēn)而出(chū)的时(shí)刻，为了他们(men)的(de)基本自由挺(tǐng)身(shēn)而出。我相信这是我们的(de)时刻。这就是我竞选连(lián)任美(měi)国(guó)总统(tǒng)的原因。加入(rù)我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新(xīn)社分析称(chēng)，目前(qián)拜登在民主党(dǎng)内部没有真正的(de)挑战者，但他的年(nián)龄(líng)可能(néng)受到(dào)“持续而激烈”的(de)审(shěn)视。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结束时，这位资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一(yī)项民(mín)调显示，70％的(de)美(měi)国人包括51％的民主党(dǎng)人(rén)，认为拜(bài)登不(bù)应该参选。不(bù)支持他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳(láo)动(dòng)节期(qī)间风(fēng)控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国(guó)内各家期货交易所(suǒ)公布劳动(dòng)节期(qī)间有关工作安(ān)排，调整相关(guān)期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为10％；白(bái)银期货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥(lì)青(qīng)期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％；锡(xī)期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，黄金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自(zì)4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单边市(shì)的交易(yì)日收(shōu)盘(pán)结算时，国际铜期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例(lì)调整为11％，涨跌停辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，所有品种(zhǒng)期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的(de)交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持仓量最(zuì)大的(de)合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个(gè)交易日结算时起，上述(shù)品(pǐn)种期(qī)货合约的(de)交易保证金标准和涨跌停板幅(fú)度恢复至调整前水(shuǐ)平。

　　大(dà)商所通知称，自(zì)4月27日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇(chún)、苯(běn)乙烯和(hé)液(yè)化石油气期货(huò)合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；其他(tā)期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货持(chí)仓量(l辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲iàng)最大的合约(yuē)未出(chū)现(xiàn)涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板单边无连续报价的第一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡(jī)蛋期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为(wèi)6％，套期保(bǎo)值交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平恢复至(zhì)节前标准；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各(gè)合约的交易保证金(jīn)标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关(guān)品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)单边市的第一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(zhèng)1000股指(zhǐ)期货(huò)各合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合(hé)约(yuē)的保证(zhèng)金调整系数(shù)根据(jù)相应股指(zhǐ)期货的交易(yì)保证金标准进行(xíng)调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金标准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量(liàng)最大的合(hé)约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货(huò)价格走(zǒu)势(shì)背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的(de)主要原因有(yǒu)四点：一是短期(qī)二次育(yù)肥造成货源有所收紧；二(èr)是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致(zhì)调(diào)运不(bù)便；四是(shì)“五一”假期需(xū)求支撑。不过，盘面主要以预(yù)期(qī)为主，昨日盘(pán)面(miàn)下(xià)跌的主要(yào)逻辑依旧在(zài)于产业基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养户(hù)惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北(běi)部分区域二(èr)次(cì)育(yù)肥(féi)采购量增加，政(zhèng)策消息稳市信号相对强烈，期(qī)现货价(jià)格同时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观(guān)预期，但已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成(chéng)本(běn)附近明显承压。同时，套保资金介入。因(yīn)此周二期货盘面(miàn)减仓大(dà)跌(diē)。”华联期货(huò)生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来(lái)看，截(jié)至3月末，全国能(néng)繁母猪存栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏以(yǐ)及(jí)生猪存栏(lán)依旧(jiù)处于高位，意味着今(jīn)年一季度去产能不及预期，供(gōng)应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存栏以(yǐ)及(jí)屠(tú)宰企业库存(cún)来看，今年下半年市场不会出现(xiàn)生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松大概(gài)率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪(zhū)分析师(shī)张晓君(jūn)介绍，从(cóng)月度初生(shēng)仔猪来看，农业部监测(cè)数据(jù)显示，去年9月到今年2月全(quán)国新生仔猪(zhū)数(shù)量(liàng)各月环比增幅逐月(yuè)增加(jiā)，至少(shǎo)对应到今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出(chū)栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同(tóng)比去年增加(jiā)约3％，预计二育猪(zhū)源仍(réng)将支撑出(chū)栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化(huà)方向发(fā)展，而且规模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场中大猪存栏(lán)量明显高于去年同期(qī)，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基(jī)础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调(diào)控”，将(jiāng)全(quán)国(guó)能繁母(mǔ)猪数量稳定(dìng)在4100万头(tóu)的(de)正常(cháng)保有量，可见国(guó)家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随(suí)着屠(tú)宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月(yuè)20日，全(quán)国冻品库(kù)容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品(pǐn)销售(shòu)不(bù)畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库(kù)，目前(qián)冻品(pǐn)的高库存(cún)水平(píng)将抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年(nián)生(shēng)猪消(xiāo)费总结为(wèi)持续(xù)向好发展态势，政策引导及(jí)市场预期向好，加上(shàng)居民(mín)收入增加、消费(fèi)意(yì)愿增(zēng)强等利好因素，都(dōu)是(shì)猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需求(qiú)却一直不温不(bù)火(huǒ)。目前看，今(jīn)年(nián)生猪(zhū)的需求大(dà)概率将回归(guī)到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示(shì)，此次需求好转主要在(zài)于冻品入库以及(jí)二(èr)育支撑，终端需(xū)求无(wú)实质(zhì)性好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备货(huò)基(jī)本收(shōu)尾，从走量看(kàn)并(bìng)未出现明显提升(shēng)，随着二季度气温升高，需求逐步(bù)降低，预计需求再(zài)次回归(guī)至(zhì)低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计划(huà)或继续增加，市场整体处(chù)于供大(dà)于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继续回落(luò)为(wèi)主，盘面升水状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整体供给(gěi)相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短期来(lái)看，“五一(yī)”小长假前，终端备货启(qǐ)动(dòng)，集团(tuán)场缩量挺价，支撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)仅(jǐn)剩3个(gè)交(jiāo)易(yì)日，期货盘面资金(jīn)已经提前反映了(le)市场情绪(xù)。建议(yì)投资者控(kòng)制仓位(wèi)，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保持低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓慢入(rù)场(chǎng)，行情或(huò)好(hǎo)于一季(jì)度。按照官方(fāng)能繁存栏(lán)数(shù)据推算(suàn)，今年(nián)3到(dào)10月，生猪(zhū)理论出栏量处(chù)于逐步增(zēng)加的阶段，并于10月份达到(dào)理论出栏峰(fēng)值，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率环比下降。而(ér)11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预(yù)期(qī)下，相对支撑当期生猪价格，故(gù)目前盘(pán)面11月价格(gé)相对坚挺。不(bù)过在国家(jiā)良(liáng)好调(diào)控之(zhī)下，能繁(fán)母(mǔ)猪产能(néng)并(bìng)未过度去化，生猪存出(chū)栏(lán)量保持稳定，猪价不具备(bèi)持续大幅(fú)上涨的基础(chǔ)条(tiáo)件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价(jià)意愿(yuàn)强烈的(de)背景下，期价(jià)上(shàng)行压(yā)力恐加(jiā)大(dà)，追(zhuī)涨风险积聚，操作上(shàng)，建议养殖端锚定(dìng)成(chéng)本(běn)，择(zé)机卖出套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不(bù)容(róng)乐(lè)观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘(pán)中大幅下跌，连续第(dì)三个(gè)交(jiāo)易日下滑(huá)，并(bìng)触及约一(yī)个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化(huà)多集中在需求端的扰动(dòng)，一方面，印度(dù)洗船事件(jiàn)为(wèi)盘(pán)面带来了压力；另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场对于第二波(bō)新(xīn)冠疫情可(kě)能到来从而降低国内需求的(de)担忧(yōu)则(zé)进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部(bù)分析师姜颖(yǐng)告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，根据新(xīn)加坡、日本等海外经验(yàn)，第(dì)二(èr)波疫情(qíng)的波及范(fàn)围预计很(hěn)大概率将小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回归基本(běn)面。从相(xiāng)关(guān)因素(sù)的梳理(lǐ)来看，目前处(chù)于短多长空(kōng)的(de)局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)市(shì)场延(yán)续了产地未(wèi)来(lái)供需转宽(kuān)松的交易(yì)逻辑。马(mǎ)来(lái)西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期(qī)现(xiàn)货报价分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一(yī)个交(jiāo)易日(rì)均有20美(měi)元(yuán)/吨左右(yòu)的下(xià)跌。巨(jù)大的back结构也(yě)显示(shì)出市场对东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以(yǐ)及印尼(ní)可能放松DMO出口限制的(de)担忧。产地(dì)供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到(dào)强(qiáng)化。数(shù)据显示，印(yìn)尼2月份(fèn)棕榈油产(chǎn)量(liàng)高达(dá)425.2万吨(dūn)，为(wèi)历史同期(qī)最(zuì)高(gāo)水平，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平(píng)均季节性减量。目(mù)前产地(dì)已(yǐ)步入(rù)增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来(lái)整(zhěng)体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存(cún)超预期(qī)下降至167万(wàn)吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出(chū)口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进(jìn)口国植物油供应充(chōng)足(zú)，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有(yǒu)59万吨，植(zhí)物油库存则继(jì)续增高至(zhì)345万(wàn)吨(dūn)，充足的库存和竞(jìng)争(zhēng)油(yóu)脂的影响或将冲(chōng)击印度对棕(zōng)榈油进口(kǒu)。”徽商期(qī)货油(yóu)脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日棕(zōng)榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入(rù)季节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加(jiā)22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月(yuè)份处(chù)在复产初期，且今(jīn)年4月份工作日较少，产量预(yù)计在150万吨以下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅(fú)度累库(kù)，且(qiě)随(suí)着复产利多(duō)增强和出口(kǒu)前景不佳持续，后期马(mǎ)棕继续(xù)面(miàn)临累库压(yā)力，棕榈油行情或维持(chí)承压回调走势(shì)。

　　需(xū)求方(fāng)面，孙(sūn)啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月份印度(dù)食(shí)用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性(xìng)位置，其中棕榈油(yóu)进口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比(bǐ)突出。但是其国(guó)内食用油(yóu)峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用油总库存(cún)依旧在344.7万(wàn)吨(dūn)，未见回(huí)落(luò)。根据目前已经走负的(de)国际(jì)豆棕差，预计(jì)4—6月(yuè)国(guó)际棕榈油进(jìn)口需(xū)求大概(gài)率(lǜ)出(chū)现萎缩。

　　此外(wài)，国(guó)内方面，郭文(wén)伟表示(shì)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)近月进口严重倒挂，远月有(yǒu)所修(xiū)复，近(jìn)月进口偏低，远月买船有(yǒu)所(suǒ)增加。海关数据显(xiǎn)示，3月(yuè)进(jìn)口39万吨(dūn)，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口库存仍处在(zài)历(lì)史同期高(gāo)点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费进一步(bù)好转(zhuǎn)，需求有望回升，国(guó)内棕榈油继续(xù)呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期(qī)连(lián)盘(pán)棕(zōng)榈油仍将随(suí)油脂整体(tǐ)弱(ruò)势运行，有下破(pò)可能。5月份东南亚天气(qì)值得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气(qì)，产(chǎn)区增产节奏(zòu)将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕榈油有(yǒu)望(wàng)相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利(lì)多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏(kuī)损，5月(yuè)船期频现(xiàn)洗船，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随着天(tiān)气(qì)升温，棕榈油(yóu)消费季节性(xìng)回暖(nuǎn)。第二(èr)轮疫情(qíng)虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期市场对于未来供应充裕的预期基本一(yī)致。天(tiān)气情况有所好转(zhuǎn)，马来西亚与(yǔ)印尼步(bù)入增产周期，供应增加而出(chū)口(kǒu)需(xū)求较差，未(wèi)来产地(dì)存在累库(kù)预(yù)期。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未来存(cún)在集中供应压力的(de)情况下(xià)，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期(qī)需求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来看(kàn)，短期利(lì)多(duō)因素(sù)对盘(pán)面有一定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐(zhú)渐演变为供强需(xū)弱格局，叠加全(quán)球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重心或(huò)逐(zhú)步下移。”姜颖说(shuō)。

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