财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个(gè)问题(tí)的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次(cì)级债的(de)持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的太深是一种什么体验，太深是不是不好(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的(de)面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的(de)最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元(yuá太深是一种什么体验，太深是不是不好n)为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状太深是一种什么体验，太深是不是不好况，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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