财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投(tóu)票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级(jí)债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中，对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的(de)市(shì)场价(jià)值。各个(gè)区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在这(z对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思ight: 24px;'>对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思hè)个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造(zào)成(chéng)170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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