“一带一路”对冲(chōng)欧(ōu)美拖累(lèi)无疑(yí)是2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑去(qù)年的低基(jī)数(shù)，4月(yuè)的出口(kǒu)增(zēng)速也不赖(lài)，与(yǔ)韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一(yī)带一(yī)路”国家成为(wèi)主(zhǔ)角，欧美发达(dá)经(jīng)济体整体偏(piān)弱。今年(nián)1-4月(yuè)“一带一路”国(guó)家在中国出(chū)口(kǒu)的(de)份额约为(wèi)36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn)，如(rú)果今年“一带一路(lù)”出(chū)口增(zēng)速保持在6％以上，那么(me)在增量(liàng)上(shàng)就可能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使得(dé)全年2023年全年(nián)的(de)出口增速转正。

　　苹果xr重量为多少g"4 月出口：“一带一路”的对冲力量(liàng)有多大？（东吴宏(hóng)观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905382.png">

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次验证，当前观察的中国的出口“不看港(gǎng)口(kǒu)，不看韩(hán)、越”。港口数(shù)据和韩国(guó)、越南出口(kǒu)通胀作为传统(tǒng)观察中(zhōng)国出(chū)口增速的(de)重要指标(biāo)，但随着中国出口(kǒu)结构向“一带一路(lù)”国家转移，其对中(zhōng)国出(chū)口的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等陆路(lù)运输占比(bǐ)和增速(sù)快速上升，导致(zhì)港口数据与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国(guó)、越南出口(kǒu)增(zēng)速与中国(guó)出口基本保持统一趋势(shì)，但由于产(chǎn)品结构差异，2023年以来两者(zhě)产生较(jiào)大背离。出口结构(gòu)性变化背景(jǐng)下(xià)，传统(tǒng)观察框架适用性减(jiǎn)弱(ruò)，信息的(de)噪(zào)音(yīn)和预期(qī)的波(bō)动(dòng)可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画(huà)外贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的高增反映(yìng)“一(yī)带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济带仍是我国(guó)稳(wěn)外贸的(de)“抓手”。4月对东(dōng)盟出(chū)口(kǒu)增速暂时回(huí)落(luò)，不(bù)过(guò)整体来(lái)看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋势加(jiā)速，日韩(hán)份额保持稳定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出(chū)口(kǒu)金额(é)维持强势，增速较(jiào)3月进一(yī)步加快部分源于(yú)去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国(guó)，半(bàn)导体出口跌幅则(zé)相较韩(hán)国更加(jiā)“温和(hé)”。从(cóng)散点图(tú)看，量(liàng)价(jià)齐升(shēng)的汽(qì)车出口反映海外车(chē)市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而(ér)受(shòu)全球半导体周期影响，集成电路4月(yuè)出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最(zuì)大的(de)变(biàn)数(shù)：“一带(dài)一(yī)路”的空间(jiān)有多(duō)大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美经(jīng)济衰(s苹果xr重量为多少ghuāi)退的(de)拖(tuō)累，而聚光灯之外“一(yī)带一路”却在稳(wěn)定(dìng)外贸上发挥了越来越(yuè)重要的(de)作用，那么(me)如何(hé)去(qù)评估(gū)这一(yī)空(kōng)间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量(liàng)博弈。在全球经济和贸(mào)易(yì)放缓的背(bèi)景(jǐng)下，我国出口的韧性可能主要(yào)来自于存量(liàng)的竞争(zhēng)——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在(zài)这些国家的(de)进(jìn)口份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一路沿(yán)线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估(gū)计(jì)拉动2023年(nián)中国出口1个百(bǎi)分点。我们(men)选(xuǎn)取“一带(dài)一路”沿线65国(guó)中(zhōng)，中国出口(kǒu)规模(mó)最大的10个(gè)国家（约占中国对“一(yī)带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年(nián)10国在悲观、中(zhōng)性、乐(lè)观三种情形(xíng)下的进口(kǒu)增速情况(kuàng)，同时参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下跌份(fèn)额，假设(shè)2023年10国对美(měi)欧日韩减(jiǎn)少的(de)进口(kǒu)份(fèn)额中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一(yī)路(lù)”10国(guó)2023年拉动中国出(chū)口增速约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓(huǎn)的背景下，1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)并不少(shǎo)，我国(guó)全年(nián)出口增速可能略高于0％。对欧美日等发(fā)达经(jīng)济体出口增(zēng)速预测，思路为在(zài)中(zhōng)国加入世界贸(mào)易组织(zhī)后(hòu)、历次全球经济(jì)陷入(rù)衰退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具有参考意义的(de)三(sān)年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲(bēi)观(guān)情景作为(wèi)参考。我们对于(yú)2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半(bàn)年陷(xiàn)入(rù)温和衰退，我们(men)选择(zé)2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破(pò)裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据(jù)预(yù)测，中(zhōng)性(xìng)假设(shè)下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国(guó)出口增(zēng)速约-1.9个(gè)百分点(diǎn)。

　　假设对其余(yú)国(guó)家（在我(wǒ)国出(chū)口中(zhōng)约占26％）出口增(zēng)速预测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增速(sù)预测即(jí)1.5％计算，并(bìng)考虑(lǜ)价格因素(sù)，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国(guó)家(jiā)拉动我(wǒ)国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此(cǐ)，中性(xìng)假设下2023年我(wǒ)国(guó)出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在(zài)低估的风险，主要(yào)来(lái)自于两个方(fāng)面：数(shù)据口径差异和欧美经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中(zhōng)国进口的数据和中国向各国出口的(de)数据存在差异(yì)（无论是(shì)绝对量(liàng)还是(shì)增速），有时这一差异还较大，一般(bān)而(ér)言(yán)中(zhōng)国出口端(duān)的增速会更高，这意味着我(wǒ)们(men)基(jī)于“一(yī)带(dài)一路”国家进口数据的(de)测算是低估的；外(wài)需方(fāng)面，欧(ōu)美经济(jì)陷(xiàn)入衰退的时点存在(zài)较大的不(bù)确定性，可能在今年下半年、也(yě)可能在(zài)明年，若后(hòu)者出现，那么(me)2023年发(fā)达经济体对于中国出(chū)口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄(é)罗斯(sī)及其他(tā)新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济(jì)体(tǐ)经济(jì)增(zēng)长不及预期，对外需拉动不足。疫情(qíng)二(èr)次冲(chōng)击风险对出口造成拖累(lèi)。欧美经济(jì)韧性超预期，对(duì)于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累(lèi)不足。

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