近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色(sè)终端(duān)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮(lún)后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěn无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理g)体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦跌幅(fú)明(míng)显大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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