尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持力度(dù)进一步(bù)加(jiā)大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期(qī)强化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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