加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基金报记者张燕北

根据已披露的公募基金一季报数据，一季度(dù)权(quán)益基金(jīn)股票仓位(wèi)小幅下降，但(dàn)整体(tǐ)保持平稳。包括傅鹏(péng)博、李晓星、刘格菘在内的多位知名主动权益基(jī)金经理积极加(jiā)仓，以在低位抢(qiǎng)筹(chóu)优质标的(de)，同时优化调整(zhěng)投资策略。

他(tā)们认为当前A股市场(chǎng)存在结(jié)构性机会，关注科技、医药、顺周期主线。二(èr)季(jì)度将重点关注估值与盈利(lì)匹配性，把握(wò)投资机会(huì)。

股票仓(cāng)位总体平稳

多位知名基(jī)金经理加仓

从权益基金（股票型基金和混合型基金）的(de)大(dà)类(lèi)资产配置看，今年一季度股票持仓占比出(chū)现小幅下降，而(ér)债券持仓占比出现上升。

Wind数据显示，今年一季度，基金(jīn)股票仓位持续高位运行，截(jié)至一季度末(mò)，全部权益(yì)类基金持股比例为77.19%，较去年末略降2.46个(gè)百分点，总体运行平(píng)稳。

细分来看，一季度，股票(piào)型基金股票仓位较(jiào)去年末下降0.12个百(bǎi)分点至90.39%，混合型基金股票仓(cāng)位则由去年(nián)末的78.01%降(jiàng)至75.15%，下降2.86亚洲首批！华夏、嘉实、博时同日获批个百分点。

同期，权益基金的债券持仓从去年末的13.89%上升至 15.89%，提高两个百分点。不过从细分品类(lèi)看(kàn)，在混合基金债券持仓(cāng)增加2.37个百分点的同时，股票型基(jī)金却略降0.11个(gè)百分点。

多(duō)位知名基金经理管理的产品(pǐn)在一季度保持高仓位运行。张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达蓝筹精选和易方达优质企业在一季度股票仓位基本稳定，保持在94%以上，主要调(diào)整了消费和(hé)医药等行(xíng)业的结构。

萧楠管理的(de)易方达消费精选股票仓(cāng)位由83.4%增至90.01%，提(tí)升6.61个百分(fēn)点。一季度(dù)，萧楠的调仓(cāng)策略是降低(dī)组合估值、分散风险收益来(lái)源，增加内需(xū)弹性(xìng)。他预测国内(nèi)经(jīng)济将企稳回升，因此加仓家电、食品饮(yǐn)料等板块(kuài)，同时增加黄金(jīn)珠宝和对外需敏感的品种(zhǒng)。此外，还在港股寻找估值(zhí)低(dī)、跌幅大的公司建立持仓。

傅鹏博、朱(zhū)璘管理的睿远成长价值一季度股票(piào)仓位增加1.78个百分点，由去年底的88.74%提高到90.52%。傅鹏博(bó)、朱璘在季报中表示，一季度本基金依旧保持较高仓位运行。他们对持仓(cāng)做了一(yī)定调整，主(zhǔ)要(yào)是减持了(le)一些净值占比前20的公司，自下而上增加了一些受益出口链增长、受益设(shè)备替代更新类(lèi)的公司，同(tóng)时增(zēng)加了港股配置，此外(wài)能源类个股(gǔ)在其回调时也逆势增(zēng)加了持仓。

李晓星、张萍管理的银华心选一年加仓5.58个百分点，一季度(dù)末股票仓位为94.37%。另外，银(yín)华心怡、银华中小(xiǎo)盘精选、银华心兴三年(nián)持有等仓位均有(yǒu)明显提升。

刘格菘管理的广发创新升级仍保持高(gāo)仓位(wèi)，一季度加仓1.91个百分点。同时(shí)他所管理的广发小盘成长、广发科技先锋、广发行业严选三年持有等(děng)多只产品仓位均稳中有升。这些基(jī)金大体维持原有的(de)行业配置，进行个股优化调整，重仓光伏及(jí)产业链(liàn)相关标(biāo)的的(de)同(tóng)时，对新能源车和半导体行业维持了(le)一定仓位(wèi)配置。

施成、汤龑(yǎn)管理(lǐ)的(de)国投(tóu)瑞银景气驱动一季(jì)度末仓位为92.16%，同比(bǐ)提升(shēng)6.26个百分(fēn)点。一季度，国投瑞银景气驱(qū)动减持了煤炭资产，尤其是与(yǔ)地产链紧(jǐn)密相关的焦煤和现货比例高的动力煤(méi)，因(yīn)价格大跌且(qiě)业绩(jì)不明朗。待价(jià)格稳定后(hòu)，这些标的仍具投资价值。同时(shí)，组(zǔ)合增加(jiā)了黄金、铜和铝等有色(sè)金属(shǔ)的持仓。

此外，束金伟管理的万家新机遇龙头企业(yè)、盛丰衍和(hé)陈元骅管理的西部利(lì)得量化价(jià)值一年持有、李晓西管理的华泰柏瑞质(zhì)量成长等多只主动权益基金今(jīn)年(nián)一季(jì)度均(jūn)加仓(cāng)5个以(yǐ)上百(bǎi)分点。

二季度具备结构(gòu)性机会

关注估值与盈利的匹配(pèi)性

多位知名基金经理认(rèn)为(wèi)，当前A股市场存在较多结构性(xìng)机会(huì)，科技、医药、顺周期主线值得关注。

展望二季度，傅鹏(péng)博、朱璘表(biǎo)示，A股市场预(yù)计还会存在一些结构性机会，板块指数的估(gū)值水平仍低于历史均(jūn)值。他们(men)将继续动态调整组合，挖掘新的投资标的，选(xuǎn)择估值合(hé)理、增长确定性较高、内生稳定增长持续创造现金流的公司(sī)。

张坤认为(wèi)，虽然在高质量发展时期，公(gōng)司持续高速增长的基础概率在(zài)降低，但始终不应该放弃对中等(děng)且持续成长(zhǎng)性的(de)寻找，而成长性也可以通过(guò)在不同的细分结构中寻找(zhǎo)而(ér)获得。

然而，张(zhāng)坤称，成长必须是高质量的，不是粗放经营或(huò)者烧钱带来(lái)的，应是在合理边际投(tóu)资回报率情况下获得的。他将关注公司对成本费用的控制(zhì)能力、运营资本的管控能力、自由现(xiàn)金流的(de)产生能力、资本分配的能力以及回报股东(dōng)的(de)意愿。

李(lǐ)晓星指(zhǐ)出，总(zǒng)体来说(shuō)，二级市场(chǎng)在经过一段时间的调整后(hòu)，相关风险已经(jīng)得到充分释放，绝大(dà)部分标的已(yǐ)经进入(rù)到了估值底部，伴随(suí)宏观经济的逐亚洲首批！华夏、嘉实、博时同日获批步上行，其对(duì)大盘并不悲观。

刘格菘称(chēng)，当下我(wǒ)国正处于经济结构变化阶段，具(jù)备中(zhōng)国优势的、有明确自主性的、有产品力的行业被寄予期望能够为经济发展做出(chū)更大权重的(de)贡献，叠加政策强调并支(zhī)持新质(zhì)生产力发展，这(zhè)让他对后续经济结构转型的信心逐步增强。他将一如(rú)既(jì)往地坚持在运行周期向(xiàng)上变(biàn)化的行业中(zhōng)不断进行深度(dù)研究，寻找优(yōu)质(zhì)细分方向和个(gè)股(gǔ)。

钱睿南在兴业均衡优选的一季报中表(biǎo)示，A股市场经历反弹后可能进入震荡格(gé)局，他们将保持灵活仓位(wèi)，看好科技主线回(huí)调后(hòu)的机会，如AI和消费电子复(fù)苏；关注部(bù)分资源类行业在全球通胀(zhàng)和供应缺口背景下的投资机(jī)会。在风格层面，预计无(wú)风险利率仍在低(dī)位，低估值高(gāo)分红类(lèi)投资机(jī)会仍值(zhí)得关注，同时侧重挖掘(jué)中小市值公司的(de)投资机会。

谈及看好的细分赛道，中庚基金副总经理兼(jiān)首(shǒu)席投资官丘栋荣在一季报中表示，关注以下方向：港股市场中业务成长(zhǎng)属性强、未(wèi)来空间(jiān)较大的医药、智能电(diàn)动车等科技股和互联网股；供给端(duān)收缩或刚性，但仍有较高成长性的(de)价值股(gǔ)，如资源(yuán)类公司(sī)和能源运输公(gōng)司(sī)，大盘价值(zhí)股中的地产、金融等；需求增长有(yǒu)空间、供给有竞争优(yōu)势的高性(xìng)价比(bǐ)公司，如电子、机械、医药(yào)制造(zào)、电气设(shè)备与新能源、农林牧渔(yú)等。

此外，丘栋荣还在(zài)一季报中提到了对高股息(xī)策略的看法——高股息策略长期回报(bào)偏(piān)贝塔(tǎ)，且(qiě)并非低风险策略，投资更重要的是(shì)基本(běn)面(miàn)和(hé)定价。高股息策略获取高的回报大概率(lǜ)来自(zì)其他因子的叠加，但投(tóu)资(zī)者喜欢(huān)不断(duàn)强化成功策略，偏好线性(xìng)交易，而忽视实质(zhì)风险的不(bù)断累积，如周期、成长、资本供给或创新等可能性均(jūn)会挑战高股息的稳定性。

操作(zuò)上，国(guó)泰旗下知名(míng)基金经理程洲预计权益市场在经(jīng)济弱修复及流动性宽松的环境下仍有望震荡上行，基金将择机提高权益配置仓位，结构(gòu)上仍将(jiāng)保持相对均衡，关注估(gū)值与盈利(lì)的匹配性。在行业选择方面(miàn)，他看好新能源赛道长期需求，同时也(yě)会积极把握受(shòu)益于人口老龄化(huà)的医药行业及受益于(yú)PPI逐步见底回(huí)升后的顺周期行业的投(tóu)资机会。

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