多元化布局！破局股权融资业务放缓，主流投行这样做……

当前，股权融资阶段性放缓，券商投行业务受到不同程度影(yǐng)响，如何应对是券商需要解决的问题(tí)。

“把当前的市场环境(jìng)作为强(qiáng)基础、修内功、调方向的(de)宝贵机遇，扎扎实(shí)实担起(qǐ)资本(běn)市场守门人的职责。”近日，申(shēn)万宏源证券(quàn)相关负责人接受券商中国记者采访时表示，而(ér)中信(xìn)证(zhèng)券、民生证券也持有类似观点。

券商中国记者(zhě)通过采访和梳理各家头部券(quàn)商(shāng)业绩(jì)说明会内容发(fā)现，券商正摩拳擦掌寻(xún)求多元化业(yè)务布局，如(rú)瞄准国企并购(gòu)、产(chǎn)融协同、新三板挂牌(pái)。与此同时，投行不仅要做(zuò)“投行”，还要延伸服务(wù)链条，加强内(nèi)部协同，做综合金融服务(wù)提供商。

长(zhǎng)期仍然机遇大于挑战

自去年证监会“827”新政提出(chū)阶段性放缓首发（IPO）以来，股权融(róng)资业务收紧，申报数量减少，审核发行(xíng)节奏放缓。券商投行业务首当其冲，Wind数据显(xiǎn)示，目前已披露(lù)2023年成绩单的31家上(shàng)市券商中，有25家投行收入都较(jiào)上年有所下滑。

今年以来，股权融资业务下降(jiàng)趋势未有明显改善的暑假生活作文。按(àn)发行日统计，2024年一季度股权融资规(guī)模同比下降75%，IPO和上市公司再融资募集资金规模下滑幅度均超70%。

“当前(qián)环境短期内(nèi)对投行业务的高(gāo)质量发展提出了较(jiào)高要求，也对投行股权业务条线的转型(xíng)升级带来一定压力，但长(zhǎng)期来(lái)看仍然是机(jī)遇大于挑战(zhàn)。”申万宏源证券相关负责人对券商中国记者说。

民生(shēng)证(zhèng)券相关人士接受券(quàn)商中国记者采访提(tí)到，新 “国九条”的政策目标是从源头上(shàng)提(tí)高上市公司质量、引导市场向良性的方向发展和优化，各项监管政策则从各个方面提出具体措施，有利于建设(shè)一个长期健(jiàn)康发展的资本(běn)市场。

申(shēn)万宏源证券相关负责(zé)人还进一步提到，新“国(guó)九条”中已明确中国资本市(shì)场未来(lái)的发展任务，投行要以此为蓝图做强投(tóu)行，不断加(jiā)深对当前政策精神的理解，参照新的监管要求更新(xīn)内部制度和尽调指引，从(cóng)投(tóu)资者利益(yì)出(chū)发(fā)，优中(zhōng)选优推荐具有较(jiào)强“可投性”、内控严格、清清白(bái)白的企业登(dēng)陆资本市场。要更(gèng)深刻地理解发行人的(de)业务格(gé)局和(hé)所处行业特征，辨别优秀资产标的、挖掘企业价值(zhí)，筛选出兼具“可批性”与“可投性(xìng)”的优质企业(yè)。

在近期业绩说明会上，国泰君安、海通证(zhèng)券等券(quàn)商也提到了类(lèi)似观点(diǎn)。国泰君安表示，严把发行上市的准入关，统筹一(yī)二级平衡发(fā)展，并不意味着投行业务的停滞，资本市场服务经济高质量发(fā)展的重心(xīn)仍然在助(zhù)力新质生产力的(de)发展和建设现代化产业体(tǐ)系等方面。长期看，随着金融监管全面从严加强，上市公司的质量将得到进(jìn)一步(bù)的提升。中介机构的专业服务(wù)水平(píng)也在不断提高，资本市场也会(huì)形成更加良性的循环(huán)。

谋求业务结构多元化(huà)

在新的(de)市场环境下，投行又该往(wǎng)何处寻找业务增量？总体来看，开拓债承市场、发力北交所市场、聚焦并购重组、加快海外布局是券商投行提到的高频词。

中信证券(quàn)表示，将深入提供综合债务融(róng)资专业服务，加强(qiáng)央企、国企、金融机(jī)构等战略性(xìng)客户以及(jí)战略新兴产业类客(kè)户(hù)开拓，结合国家共建(jiàn)“一带一路”倡(chàng)议积极拓展境外客户(hù)，努力推动(dòng)债券增量业务(wù)开(kāi)拓。同时，持续(xù)推进债务融资创新，加大(dà)符合(hé)政策导向的科创债、绿色(sè)债、乡村振兴债等投入，协(xié)同(tóng)构(gòu)建Pre-REITs到公募(mù)REITs（不动产投资(zī)信托基金）完(wán)整业务(wù)生态(tài)，服务(wù)多层次REITs市场建设。

在并购重组业务方面，几家券商的打法各有侧重点。华泰证券称，要深入重点行业(yè)龙头企业的(de)产业整合机会，积(jī)极关注上市公司控(kòng)制权转让交易机会，抓住国有企业重组的(de)机遇，促进国有控股(gǔ)上市公司做优做强(qiáng)。国泰君安称，聚焦以产业投行为目标(biāo)的并购重组业务以及债券融资。海通证券表(biǎo)示，要牢牢抓住(zhù)目前监管鼓(gǔ)励的产业上下(xià)游并(bìng)购机会。招商证券则提到，并购业(yè)务将重点加强与(yǔ)招商局集团(tuán)的(de)产融协同和产业并购，助力集团布局新兴产业(yè)，加强与招商局集团金(jīn)融板块的联动协同。

在海外业务拓展方面，中信证券(quàn)称，会加强港股股权融资、GDR（全球存托凭）以(yǐ)及东南亚等海(hǎi)外市场股权融资业务，以及中资离岸债、东(dōng)南亚等海外市场美元债等债权业务。此外(wài)也包括中资企业出境并购(gòu)、外资企业(yè)入境并购、境外(wài)上市公司产业并购及私有化等并(bìng)购(gòu)业务的开拓，持续提升国际竞争力。

打造北交所市场特色化、差异化服务

除了(le)上述方向，几乎每一家券商都表态要掘金北交所市场机会。

“北交所定位打(dǎ)造服(fú)务‘创新型(xíng)中小企业(yè)’”的‘主阵(zhèn)地’，而(ér)‘主阵地’的目标(biāo)定位代表北交所并(bìng)非‘小市场(chǎng)’，而是一(yī)个与一级私募创投市场联动(dòng)，与地方区域性股权市(shì)场(chǎng)联动，与新(xīn)三板、沪深交(jiāo)易(yì)所联动，全方位、全(quán)链条、全生命周期支持中小企业(yè)创新发展的‘大市场’。”申万宏源证(zhèng)券介绍。

基于此，申万宏源证券表示(shì)，该公(gōng)司在北交所业务线的长期战略(lüè)布局也不限于北交所市场本身，而是一(yī)套涵(hán)盖了一级股权(quán)投资、区域股权(quán)市场、新三(sān)板、北交所(suǒ)、沪深交易(yì)所等全方位市(shì)场，联动“投资+投行+研究”全链条业务(wù)的体系。申(shēn)万宏源证券已在投行、研究等条线成立了专门部门，深度服务北交所上(shàng)市公司。与此同时，在广度上更加注(zhù)重专精特新中小企业的上市培育，将资本市场服务的(de)触角延伸(shēn)到“更早(zǎo)、更小、更(gèng)新”的中小企业，并提供部分(fēn)具有普(pǔ)惠性质的服务。

中信证(zhèng)券和民生证券也提到了“投资+投行+投研”策略的类似表述。此外，两家券商还强调了要(yào)更加专注服务战略(lüè)性新兴产业与未来产业。

中信证券表示，近年来，该公司(sī)将北(běi)交所(suǒ)业务作为重要战略方(fāng)向，持续加强北(běi)交所市场研究与客户服务，聚焦科(kē)技装备制造、新材料、国防军工、新一代信(xìn)息技术和医疗健康等领(lǐng)域，发掘培(péi)育更(gèng)多具备持续经(jīng)营能(néng)力、有(yǒu)投资价值的优质专精特(tè)新企业，更好地把握发(fā)行人价值(zhí)和投资者需求。

低谷(gǔ)期更应练好基本功

此前10多年，投行也曾遭遇几轮周期性波动，一旦市场热度回归，迈过(guò)低谷，前景可期。券(quàn)商中国记者注意到，除了(le)根据形势调整经营重点外，多家券(quàn)商称要在人员组织、技术支持、项(xiàng)目储备等方面(miàn)练好基本功。

如民生证券、国泰君安(ān)均提到要加强数字投行建设。海通证(zhèng)券等表示(shì)，要深入挖掘和(hé)发展重点区域(yù)和行(xíng)业(yè)市场，加大(dà)市场拓展力度，储(chǔ)备高质量、优质项目。招商证(zhèng)券称，要持续根据市场环境变化，动态优(yōu)化调整人员队伍结构，提升(shēng)队伍效能。

值得一提的是，多家券商不约而同地强调了要加强合规(guī)风控，落实(shí)“看门人”职(zhí)责。如(rú)光(guāng)大证(zhèng)券称(chēng)，要加强预(yù)判，抓住(zhù)关键，管住风险。通过加强项目全过程的风险管理，在整个项(xiàng)目的生命周期中把控不同阶段的(de)风险点，加(jiā)强项目的筛选(xuǎn)、预防和分(fēn)析，借鉴监管案例，严格执行尽调和持续督导程序，规范尽调、督(dū)导工(gōng)作。

申(shēn)万宏源(yuán)证券认为，根据监管要求强化各项(xiàng)内部控制，提高(gāo)业(yè)务执行效率，降(jiàng)低成本，包括可(kě)能进行适度(dù)的人员调整以(yǐ)适应业务量变化。同时(shí)注重提升员工技能和专业知识，注重团队(duì)的人才(cái)培养(yǎng)，保持团队的稳定性和凝聚力。这些都有助于提(tí)升业务整体(tǐ)的抗风险能力。

责编：桂衍民

校对：高源‍‍‍‍