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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且(菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大豆的减(j菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗iǎn)产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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