5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持(chí)续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然(rá韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字n)会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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