上市公司退(tuì)市在A股早已不稀(xī)奇，但连带(dài)着可(kě)转债一起退市(shì)却(què)是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个(gè)交易(凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则yì)日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可(kě)转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特(tè)转债或(huò)成(chéng)为首只(zhǐ)因(yīn)正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标(biāo)被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出(chū)现因正股退(tuì)市(shì)而退市的情(qíng)况，也(yě)未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面(miàn)。虽说可(kě)转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司(sī)是因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财(cái)务(wù)状(zhuàng)况并不(bù)乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公司发行(xíng)的(de)可转债划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序(xù)相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事(shì)实上，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全(quán)出乎(hū)意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规(guī)则(zé)中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根据(jù)交易(yì)所上市(shì)规则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债(zhài)及(jí)其(qí)他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退(tuì)市(shì)少(shǎo)，成(chéng)就了可(kě)转债30多年(nián)零(líng)退市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随(suí)着全(quán)面(miàn)注册(cè)制(zhì)改革的持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常(cháng)态(tài)化(huà)退市机制正在(zài)形成(chéng)，以上(shàng)市股为(wèi)锚(máo)的可(kě)转债(zhài)也(yě)跟着出清(qīng)，违约(yuē)风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在改变，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成(chéng)不(bù)变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可(kě)转债的(de)认知(zhī)了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性(xìng)评(píng)估正股基本(běn)面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿债能(néng)力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则(zhèng)股经营效益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值(zhí)出(chū)现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及(jí)时(shí)调整配(pèi)置比例和结(jié)构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目(mù)前关(guān)于可转债(zhài)的退市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退(tuì)市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应加强对(duì)可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则面注(zhù)册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而(ér)不见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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