申万(wàn)一级的半导体行业(yè)涵盖消(xiāo)费(fèi)电子、元件等(děng)6个二级子行业(yè)，其(qí)中市值权(quán)重最大的(de)是半导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的(de)重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体行(xíng)业具备研发(fā)技术(shù)壁(bì)垒、产品国产(chǎn)替代化、未来(lái)前景广阔等特(tè)点，也因此(cǐ)成为A股市场有(yǒu)影响力的科技(jì)板块。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业数量达到16家，无论是头(tóu)部(bù)千(qiān)亿企业(yè)数(shù)量还是(shì)沪(hù)深300企业数量，均位居(jū)科技类行业前列(liè)。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)发现，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环(huán)境下，上市公司科(kē)技含量越来越(yuè)高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数(shù)上市公(gōng)司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期(qī)库(kù)存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营收规模(mó)创新高(gāo)，赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读三(sān)方面因(yīn)素(sù)致(zhì)前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家(jiā)公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主(zhǔ)营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻(wén)泰科(kē)技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但(dàn)半导体行(xíng)业(yè)上市公司(sī)的营(yíng)收(shōu)集(jí)中度却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收(shōu)排名前(qián)5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于(yú)前5半导体公(gōng)司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三方(fāng)面因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科(kē)技等(děng)头(tóu)部(bù)企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三(sān)是当半(bàn)导体行(xíng)业处(chù)于国产替代化(huà)、自主研发(fā)背(bèi)景(jǐng)下的(de)高成长阶段(duàn)时，整(zhěng)个(gè)市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不(bù)足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业(yè)的(de)归(guī)母净利润增(zēng)速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍(bèi)。但受到电(diàn)子(zi)产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等(děng)因素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业(yè)整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来(lái)看，归母净(jìng)利(lì)润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润(rùn)腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的(de)企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设计能力(lì)，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯原(yuán)股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之(zhī)首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基(jī)数效应有关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快(kuài)的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经营风(fēng)险分析时，发(fā)现存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分立(lì)器件(jiàn)、半导体设(shè)备等相关(guān)产品的周转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢(màn)，影响企业现金流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率这(zhè)一经营风险指标(biāo)反映行业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而对股价(jià)表现(xiàn)有参考意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年基(jī)本(běn)持平，该年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数(shù)和(hé)行业指数分别下滑35.79％赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读和37.45％，看出两(liǎng)者相关(guān)性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行(xíng)业存货周转率(lǜ)同比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说(shuō)明存货(huò)质量下滑的(de)企业，股价表现(xiàn)也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位水平。而(ér)股(gǔ)价(jià)上(shàng)，两股(gǔ)2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率表现较差(chà)的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业(yè)上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代(dài)升(shēng)级、自主(zhǔ)研发等有(yǒu)很大关系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行(xí赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读ng)业毛利(lì)率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电子消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片元件降(jiàng)价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也说明了(le)与这两(liǎng)方面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最(zuì)高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业需要不断通(tōng)过研发投(tóu)入(rù)，增(zēng)加企业(yè)竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久业(yè)绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据(jù)表明2022年半数企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家(jiā)企业增长超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微、斯(sī)普瑞等4家企业(yè)研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研(yán)发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以上居前(qián)。综合(hé)研发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国(guó)内首款支持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型客(kè)机(jī)供应链，“年(nián)产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来(lái)看，2021年(nián)半导体(tǐ)行业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发(fā)费用还在3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比居(jū)行业前(qián)3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及(jí)加速卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头部公司实现(xiàn)了批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

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