大家周末(mò)好，先来(lái)看下(xià)重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队进入最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动

　　据(jù)塞尔维亚(yà)南(nán)通社26日消(xiāo)息，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提升到最高等级(jí)，并紧急向与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报道称，武契(qì)奇(qí)提升塞尔(ěr)维亚军队战备状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族(zú)警察在冲突中使用了催(cuī)泪弹和(hé)震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱(qián)区(qū)行政(zhèng)大(dà)楼。目(mù)前(qián)兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚持对(duì)科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预(yù)期上行！这(zhè)一数据创年(nián)内(nèi)新高，美联储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新数据显示，美(měi)国4月PCE物价(jià)指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预(yù)期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最(zuì)爱(ài)通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期(qī)相关(guān)的通胀压力的周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策(cè)利(lì)率期货合约(yuē)交易商(shāng)周五加大了对美(měi)联储将继续加息kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗的(de)押(yā)注，数据公布(bù)后，这些合约的隐含收益(yì)率上升(shēng)，定价美联储在6月会议上将基准利率目标区(qū)间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街日报报道(dào)，交(jiāo)易(yì)员(yuán)们一直坚信(xìn)，美联储今年(nián)将多次降息。但他们最终承(chéng)认(rèn)，基于(yú)对期货的押注(zhù)，今年降息的可(kě)能(néng)性不(bù)大(dà)。现在，他们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的(de)降息(xī)幅度低于此前(qián)的预期。强劲(jìn)的经济增长(zhǎng)、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及债务(wù)上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月(yuè)份(fèn)的会议可能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市(shì)场预(yù)计基准利率届时将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱周期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化工(gōng)板块略显分化。期(qī)货日报记者观察到，煤(méi)化工品种无(wú)论是下跌(diē)幅度，还(hái)是下行斜(xié)率(lǜ)，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料(liào)成本端为(wèi)原油(yóu)的品种，在(zài)原(yuán)油下跌幅(fú)度不大(dà)的情况下，跌幅较(jiào)小；而(ér)以尿素、甲醇原料(liào)成本端(duān)为煤炭(tàn)的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首(shǒu)席分析师高明(míng)宇解释说，终端产品这一分化的(de)根源还是原(yuán)料端表现的差异(yì)。“俄乌冲突(tū)的(de)战争(zhēng)风险溢价(jià)将能源危机在期货市场(chǎng)的影射推(tuī)向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)主题，且目前工业品整体仍(réng)处于衰退交易的中后(hòu)场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部(bù)来看，前期原油(yóu)价格的下行已触(chù)碰(pèng)到中(zhōng)东(dōng)主要(yào)产油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油非常规(guī)能源产量增速(sù)持续(xù)不达(dá)预期的情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度(dù)推动原(yuán)油供给约(yuē)束的兑现，在(zài)能源品的下行(xíng)趋(qū)势中原油的成本(běn)支(zhī)撑、供应(yīng)减量率先(xiān)发生，价格也(yě)率先呈现震(zhèn)荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西(xī)主产区(qū)动力煤的边际到(dào)港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润(rùn)丰厚的(de)情况(kuàng)下供应有增无减，宽松(sōng)的供需面(miàn)持续(xù)带动产业链(liàn)各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)构成较大压制(zhì)。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭价(jià)格整体(tǐ)便处于震(zhèn)荡下行(xíng)的趋势(shì)中，原(yuán)料煤炭(tàn)成(chéng)本端的(de)支(zhī)撑弱化(huà)，使煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断(duàn)下移。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)刘书源(yuán)表示，相较于(yú)煤炭，原油(yóu)整体为区间弱势震荡的走势(shì)，并未出现(xiàn)较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而言，本(běn)周持续走(zǒu)弱未见(jiàn)反(fǎn)转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研究院上海分院负责人(rén)夏聪聪解(jiě)释说，煤化工市场缺(quē)乏利(lì)好驱动(dòng)，消息面无(wú)利好刺激(jī)，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存(cún)在保障，在(zài)进口(kǒu)煤增加的情况下(xià)，市场可流通(tōng)货源充裕，今年受到天气因素(sù)的(de)影响，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤需求存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可(kě)能，成本端(duān)难(nán)以提供有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤化(huà)工整体需求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部(bù)分区域需求受(shòu)到影响。需求处(chù)于(yú)季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工近(jìn)期的持续走弱也(yě)与宏观(guān)需求弱(ruò)势(shì)以及(jí)自身品种的产(chǎn)能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和(hé)尿素的终(zhōng)端(duān)工厂，在经历疫情(qíng)几(jǐ)年(nián)之后(hòu)，并(bìng)未重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因疫情解封后，出现显著恢(huī)复(fù)。叠加近期港(gǎng)kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗口和坑口(kǒu)煤价加速(sù)下跌，导致(zhì)煤化工品种的估(gū)值中枢不(bù)断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱(ruò)，目(mù)前(qián)甲醇企(qǐ)业亏损较之(zhī)前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下游均弱(ruò)化(huà)，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表现同样低(dī)迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以(yǐ)来新低(dī)，现(xiàn)货价格同步走低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅(fú)度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成(chéng)本(běn)理论核算(suàn)来看(kàn)，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由(yóu)于(yú)甲(jiǎ)醇现(xiàn)货价格(gé)不断(duàn)创下新低，部分地(dì)区现货(huò)价格回(huí)到历史(shǐ)低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下(xià)降而明显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格(gé)太低，出现停车或者降负的消(xiāo)息，后续值(zhí)得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤(méi)化工品(pǐn)种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过(guò)前几(jǐ)年的持续投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的(de)产能不断扩张，当前下(xià)游的需求难以匹配新增的产能，未来(lái)其价格(gé)可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能(néng)的上下游再平衡周期(qī)。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱周(zhōu)期(qī)主要取(qǔ)决(jué)于(yú)需求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大(dà)的(de)品种(zhǒng)将(jiāng)受到低(dī)价进口货源的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起色，即使(shǐ)存(cún)在(zài)上涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为长期下跌后(hòu)的反弹，而不(bù)是(shì)行情的(de)反转。

　　油制强于煤制的可能性依然(rán)较(jiào)大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块较为(wèi)强(qiáng)势主要(yào)还是(shì)基(jī)于原料(liào)端的(de)驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整(zhěng)体呈现(xiàn)先抑后扬的走势(shì)，受到供需基本面收(shōu)紧的前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工板块(kuài)表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商品(pǐn)多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的(de)宏观(guān)情绪扰动(dòng)，但是沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其年度(dù)领导(dǎo)人会议上承(chéng)诺(nuò)将(jiāng)加大力度打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料(liào)出口价格上限(xiàn)的行为(wèi)都(dōu)对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本(běn)面来(lái)看，下半年全球原(yuán)油(yóu)供需(xū)将进一步收紧。IEA最新(xīn)月(yuè)报(bào)预计今年全球需求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求复(fù)苏(sū)的(de)持续；同(tóng)时美(měi)国宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将(jiāng)进入夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油维持(chí)强(qiáng)势从成本端带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来(lái)看(kàn)，油化工较煤化(huà)工较强(qiáng)的关键(jiàn)原因还是在(zài)于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业(yè)原(yuán)油库存(cún)超预期大幅下(xià)降，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降和随着出(chū)行旺季(jì)来临(lín)显著增长的需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精炼油在内(nèi)的成(chéng)品油库存均出现不同程度的(de)下降，同时(shí)汽、柴油(yóu)表(biǎo)需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及(jí)预期，但沙特(tè)能源(yuán)部长发言(yán)力(lì)挺油(yóu)价(jià)，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会(huì)议(yì)上(shàng)考(kǎo)虑进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加(jiā)美国的(de)收(shōu)储均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原(yuán)油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈判达成(chéng)一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务(wù)上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期(qī)货能化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场接受度提(tí)升(shēng)，预计6月化工品市场对标(biāo)的(de)原油(yóu)成本将基本(běn)维持5月平均价格水平。因(yīn)此(cǐ)，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油(yóu)价被市(shì)场(chǎng)接受度提(tí)升。预计6月化工品市场对标的(de)原油成本(běn)将基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国(guó)内石脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙烯生产(chǎn)毛(máo)利，已经从(cóng)500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然(rán)油价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现(xiàn)更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算成本(běn)的加工利润反而(ér)出现了(le)下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好(hǎo)已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在(zài)原油及成品(pǐn)油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性(xìng)的原油供应构成(chéng)扰动(dòng)。且近期沙特(tè)能源(yuán)部长再次对原油市场做(zuò)空者发出警(jǐng)告，面对欧美银行业危机和(hé)美(měi)国债务上限谈判带来的需求端不确定(dìng)性(xìng)，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事(shì)件发生，二季度起的基(jī)准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工(gōng)品(pǐn)表现中，油制强于煤(méi)制的可能性依然较(jiào)大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此油(yóu)价往(wǎng)往容易获得支(zhī)撑。因此，成本端强(qiáng)弱(ruò)反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国内动力(lì)煤(méi)市场中下游(yóu)库存(cún)有(yǒu)效去(qù)化，或低价格刺(cì)激内产(chǎn)、进口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期之前(qián)，油化(huà)工结构性强于煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗