财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗)旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤(pí)酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的(de)具(jù)体市(shì)场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英博(bó)子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(ji卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目(mù)前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加(jiā)认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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