A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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