上市公司退市(shì)在A46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其可转债被终止上市(shì)，搜(sōu)特(tè)转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退市(shì)而(ér)强制退(tuì)市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市指标被终止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债(zhài)信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性(xìng)”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一(yī)直(zhí)未出(chū)现(xiàn)因正(zhèng)股退(tuì)市而退(tuì)市的情(qíng)况(kuàng)，也未发(fā)生过实质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等的(de)退市(shì)，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公(gōng)司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如果启(qǐ)动(dòng)破(pò)产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为(wèi)普(pǔ)通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可转债退市并非完(wán)全(quán)出乎意(yì)料，早(zǎo)已在(zài)相关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市规则，上(shàng)市公(gōng)司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗)全面注册制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的可转债也(yě)跟着出(chū)清，违约(yuē)风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对(duì)可转债的认(rèn)知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时(shí)，要理性(xìng)评估(gū)正(zhèng)股基(jī)本面、成(chéng)长性(xìng)、估值水(shuǐ)平(píng)以及(jí)发债(zhài)公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经(jīng)营(yíng)效(xiào)益良好、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会(huì)在(zài)市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目(mù)前关于可(kě)转债的退市处(chù)理还有(yǒu)不少(shǎ46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗o)空白和盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易(yì)可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资(zī)质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与(yǔ)回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单(dān)套路行(xíng)不(bù)通了，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板不能视而不见了(le)。各市场参与主体还(hái)需(xū)顺时应势，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的投(tóu)资方法，完(wán)善配套(tào)制(zhì)度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市(shì)场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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