在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比(bǐ)例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛黄山山体主要由什么岩石构成合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与黄山山体主要由什么岩石构成基于图表信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于(yú)那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也(yě)预测(cè)今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前(qián)的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第三季(jì)度(dù)开始。

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