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　　近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经(jīng)历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套(tào)利(lì)需(xū)求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别(bié)而(ér)存在(zài)很大差(chà)异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市(shì)场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些(ér)估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息(xī)，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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