财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发力 高端硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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