自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基本面的(de)核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确(què)定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的(de)趋势，收益(yì)预期(qī)的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息(xī)的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境(jìng)下各(gè)种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强(qiáng)了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(w抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ǒ)们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在(zài)每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的(de)预期(qī)回报(bào)水平的(de)是(shì)相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报(bào)的(de)最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择(zé)时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲