A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国(guó)内经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可(kě)亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营(yíng)。

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