财联社记(jì)者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到(dào)，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需(xū)求低迷持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现了(le)贷(dài)款最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房(fáng)贷(dài)和前十(shí)年(nián)比那都(dōu)是放(fàng)不(b正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ù)出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业(yè)、广发等多家(jiā)银行了(le)解到(dào)，当前抵押贷款最优惠(huì)利(lì)率(lǜ)区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍(réng)在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对(duì)财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益(yì)，否则会正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢(huì)形(xíng)成(chéng)套利(lì)空间。近期出(chū)现(xiàn)的(de)收益率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情况的确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作(zuò)。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布(bù)的数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没(méi)有考(kǎo)虑区(qū)域差(chà)异。财(cái)联社(shè)记(jì)者注意到(dào)，在部分资金充裕(yù)的(de)一(yī)线城市利(lì)率水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分析认为，一季度的(de)贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下(xià)降，表示(shì)银(yín)行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类(lèi)理财(cái)产品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年(nián)化(huà)收益率(lǜ)的平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)与1年(nián)期AAA级(jí)中(zhōng)票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收益率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出(chū)现(xiàn)收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究院分析师刘银(yín)平对(duì)财联(lián)社记者表示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品收益率超过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会(huì)给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷(dài)款没(méi)有投入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益率更高的(de)理财(cái)产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对(duì)财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价的(de)理财收益率(lǜ)的(de)差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下行(xíng)的时容易出现这种收益(yì)率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益(yì)率(lǜ)会同(tóng)步下降。从这(zhè)一个角度来(lái)看，未来一段时间的(de)理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利(lì)差的情况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益(yì)水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人(rén)的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理(lǐ)财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒(dào)挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当前(qián)的信贷需求(qiú)不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定价(jià)持续(xù)下行未来新发理财产(chǎn)品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的收益(yì)率未来会(huì)下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年(nián)化收益(yì)率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是(shì)去(qù)年(nián)利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存款利(lì)率进一步下行(xíng)正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ong>

　　受(shòu)访(fǎng)银(yín)行(xíng)人士对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部(bù)地区大型城商行(xíng)负责人(rén)对(duì)记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款利率(lǜ)持续下(xià)行应该是大(dà)趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力(lì)将(jiāng)是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息(xī)差水平面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益(yì)率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报(bào)认为(wèi)，未来存款市场成(chéng)本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议(yì)存款需继(jì)续纠正；最后，期权(quán)价值过(guò)低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限，进(jìn)一步压(yā)降结构性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部(bù)企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均(jūn)水平，则上(shàng)市银行企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。