北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温叠加大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续(xù)流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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