A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲(康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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