本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围(wéi)股市下跌(diē)的(de)风险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占(zhàn)比奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久r: #ff0000; line-height: 24px;'>奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大。

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