本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个(gè)月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似(shì)疾衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估(gū)概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)<衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢/strong>

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大(dà)。