财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下(xià)游终端(duān)议(yì)价(jià)能力较(jiào)强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代(dài)后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发know过去分词是什么写，know过去分词是什么词生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局(jú)多元(yuán)化企业，将更know过去分词是什么写，know过去分词是什么词(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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