核心观点:在当前经济恢复的(de)不确定性下，高股息策(cè)略有望以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于历(lì)史低位，银(yín)行板块将成为高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)是以(yǐ)股息率(lǜ)为(wèi)投资(zī)要素，选择股息(xī)率较高的股票并长期持有(yǒu)的投资(zī)策略(lüè)。高(gāo)股(gǔ)息(xī)率一方面意(yì)味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获(huò)得较高的(de)股利收入(rù)作为(wèi)绝对收(shōu)益(yì)，另一方面意(yì)味着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此具备一定(dìng)的安(ān)全边际(jì)，而且(qiě)投(tóu)资的成本相对较(jiào)低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节税(shuì)。从历(lì)史表现(xiàn)上来看，高股息策略的安发字有几画，发字有几画五行什么全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫(yì)情三年后经济恢复仍(réng)然有较大(dà)的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收益来看(kàn)，目前可(kě)投(tóu)资的资(zī)产不(bù)多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块为(wèi)代表(biǎo)的(de)高(发字有几画，发字有几画五行什么gāo)股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收益就(jiù)需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端(duān)估值低(dī)，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一定的(de)成长性，股价有进(jìn)一步提(tí)升的可(kě)能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银(yín)行(xíng)过(guò)去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商(shāng)行相对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩(jì)的(de)稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来(lái)资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利(lì)率(lǜ)的(de)下行和(hé)理财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方(fāng)面银行板块处(chù)于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上市银行不良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中(zhōng)最(zuì)低(dī)的。而从2010年到(dào)现在的历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价比较(jiào)好，作为(wèi)低(dī)且稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)发字有几画，发字有几画五行什么较高的板块，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的(de)涨幅也(yě)有43％的(de)正(zhèng)相关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经(jīng)济(jì)恢(huī)复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策(cè)略：稳定(dìng)收益(yì)的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 发字有几画，发字有几画五行什么