自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资(zī)动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明(míng)星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了(le)一定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力(lì)出(chū)击(jī)。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季(jì)报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的(de)最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财(cái)务(wù)状况了(le)如(rú)指掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入(rù)的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间)的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步(bù)增强(qiáng)了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价(jià)格(gé)买入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的(de)一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了(le)复苏的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到(dào)是(shì)积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的(de)重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适(shì)的。未(wèi)来我们(men)依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率(lǜ)能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本(běn)市(shì)场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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