5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(d80寸电视尺寸长宽多少ǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业80寸电视尺寸长宽多少绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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