自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关(guān)注的基(jī)金经理，他是(shì)国(guó)内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是(shì)如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会超牛鬼蛇神是什么生肖过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素(sù)，是(shì)能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季度末(mò)前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可(kě)能是(shì)高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，牛鬼蛇神是什么生肖刘(liú)格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(牛鬼蛇神是什么生肖chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会(huì)可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联(lián)储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认(rèn)同其很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部(bù)分行业(yè)已经进入(rù)库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的(de)实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美(měi)关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的(de)风险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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